In den letzten Monaten ist ein Phänomen zu beobachten, das tief blicken lässt: Große Bitcoin-Bestände werden nicht mehr einfach gehalten oder verkauft – sie werden an die Börse getragen. Und das im wörtlichen Sinne: Durch die Gründung oder Übernahme börsennotierter Firmen, die nichts weiter tun, als Bitcoin zu besitzen. Der Trick? Der Kapitalmarkt bewertet diese Firmen deutlich höher als den reinen Wert ihrer Bitcoin-Bestände. Willkommen im Zeitalter der Bitcoin-Treasury-SPACs.

Die doppelte Bewertung – ein lukratives Arbitrage-Modell

Die Logik ist einfach, aber bizarr: Ein öffentlich notiertes Unternehmen mit 1.000 BTC wird vom Markt nicht mit 118 Millionen, sondern mit bis zu 236 Millionen Dollar bewertet. Der Börsenmantel, also die öffentliche Notierung selbst, verdoppelt scheinbar den Wert der Coins. Kein Wunder, dass Krypto-Investoren mit großen Beständen gezielt nach leeren Börsenhüllen (SPACs) suchen oder gleich eigene gründen.

Dabei entstehen Unternehmen, die wenig mehr sind als digitale Schatzkammern mit PR-Abteilung. Ihr Geschäftsmodell besteht darin, öffentlich zu behaupten, man sei ein „Kapitalmarkthaus für Bitcoin-Innovationen“ – faktisch jedoch hält man nur Coins. Die Bewertung übernimmt der Aktienmarkt.

Cantor Fitzgerald: Bitcoin-Sponsor des Kapitalmarkts

Besonders aktiv ist dabei die Investmentbank Cantor Fitzgerald. Sie strukturiert SPACs, fusioniert diese mit Bitcoin-haltenden Unternehmen wie Tether/Bitfinex („Twenty One Capital“) oder jetzt neu mit Blockstream („BSTR Holdings“), und schafft so börsengehandelte Bitcoin-Vehikel mit Milliardenbewertungen.

Allein BSTR soll mit 30.000 BTC an den Markt gehen – Marktwert: ca. 3,5 Mrd. Dollar. Der angestrebte Börsenwert: 7 Milliarden. Warum? Weil das Geschäftsmodell auf der Differenz zwischen Kryptomarktpreis und Aktienmarktprämie basiert. Eine klassische Arbitrage, die durch Marktpsychologie und regulatorische Struktur ermöglicht wird.

Jeder will den Premium selbst – keiner verkauft

Die Folge: Niemand mit großem BTC-Bestand verkauft seine Coins mehr an existierende Treasury-Firmen. Stattdessen will jeder selbst den Bewertungsaufschlag einstreichen. Das führt zu einer Inflation identischer Firmen: BSTR und Twenty One machen im Kern dasselbe, doch sie existieren parallel – beide mit großem PR-Anspruch und wenig operativem Nutzen.

Dass der Markt dabei irgendwann saturiert, zeigen die ersten Anzeichen: Der BSTR-SPAC wird derzeit nur mit 39 % Aufschlag auf den BTC-Wert gehandelt – weit entfernt von früheren 100 %+. Die Illusion scheint durchschaut.

Die Finanzialisierung von Luft – Memecoins 2.0

Parallel dazu entstehen Memecoins, die auf viralen Slangwörtern („rizz“, „soyboy“, „skibidi“) basieren. Ihr Wert basiert nicht auf realen Assets, sondern auf Aufmerksamkeit. Wenn ein Wort trendet, steigt der Coin. Die Verbindung? Reines Branding. Die Realität? 82 % dieser Coins zeigen laut Studie massive Marktmanipulation (Pump & Dump, Wash Trading etc.).

Es ist die ultimative Finanzialisierung von Bedeutungslosigkeit: Token, die keine Funktion, keinen Wert, kein Ziel haben – nur einen Namen und das Versprechen auf schnellen Profit.

Tiefer Blick in eine post-fundamentale Finanzwelt

Was diese Entwicklungen zeigen, ist nicht nur die Innovationsfreude des Krypto-Ökosystems – sondern auch die Grenzen der Finanzmarktlogik. Wenn Bitcoin in Form einer börsennotierten Firma plötzlich doppelt so viel wert ist, stellt sich die Frage: Wer glaubt eigentlich noch an Marktpreise als Abbild von Wert?

Gleichzeitig zeigt sich, wie clever Finanzstrukturen mit Medienpsychologie und Regulierungslücken zusammenspielen können. Ob SPAC oder Memecoin: Es geht nicht mehr nur um Wertschöpfung, sondern um Wertschöpfung durch Sichtbarkeit. Kapital fließt dorthin, wo Narrativ und Struktur eine Bewertungsstory ergeben – selbst wenn sie inhaltlich leer ist.

Fazit:

Bitcoin-Treasury-Firmen zeigen, wie das Zusammenspiel von Börsenstruktur, Krypto-Vermögen und PR eine temporäre Wertillusion erzeugen kann – mit realen Folgen für Anleger und Märkte. Sie sind ein Spiegel einer Finanzwelt, die sich zunehmend vom Fundamentalen entkoppelt – und genau deshalb so gefährlich wie faszinierend ist.